四川信托被批准破产，这是2001年《信托法》颁布以来，第二家破产的信托公司；首家则是去年破产的新华信托。
在《信托法》颁布之前，广东国际信托投资公司于1999年1月16日被广东省高院裁定破产，但直到2021年才全面终结本案。
2001年，《信托法》颁布以来，全国一共颁发了68张信托牌照，即只有68家信托公司。这个数量要比银行、证券、保险、基金、期货等其他金融业态少多了。
以往，金融机构在遇到破产危机时，往往会有接盘侠以承担债务的代价获取金融牌照。
然而，最近几年，连最稀缺的信托牌照都无人问津了。
这说明：一方面，里面的窟窿实在太大，没人愿意当大冤种；另一方面，市场也容不下60多家信托公司。
什么是信托？
通俗点讲，就是把委托人的一块资产隔离开来，谁也动不了，包括委托人的债权人。
例如家族信托：作为受益人的被继承人，只能领取固定的生活费，防止游手好闲的二世祖败光家产。
创业信托：某人在创业前，将自己的部分资产设立一个信托，保证创业失败后还能过上体面的生活。
证券基金信托：目前国内的证券投资基金，无论公募还是私募，都是契约型基金，也是一种信托形式。在这种模式下，即使基金亏得底朝天，也不会直接造成其管理机构破产。
2001年，《信托法》颁布后，我国信托业处于起步阶段，业务发展中规中矩。
2010年，随着房地产融调控政策的收紧，监管部门限制银行信贷资金进入房地产行业，催生了多种多样的“影子银行”进行监管套利。
其中，有一种银信合作模式，合作方为银行、信托公司与房企。
具体怎么操作呢？
房企通过信托公司发行信托产品，取代原来银行信贷，作为资金来源。
这种模式理论上不需要银行参与也能运作，但信托公司没有个人客户渠道，只能包装成理财产品通过银行柜台发售。
房地产资金信托融资的利率很高，往往在10%以上，很有吸引力。
但高利率是建立在房地产行业高利润的基础之上，随着房企纷纷爆雷，这些信托理财产品也遇到了兑付危机。
信托产品是与信托公司资产隔离的，信托产品爆雷不会直接危及信托公司，只是名誉上的损失。
但有的信托公司被高利率吸引，或者设置劣后级给其他投资者变相的保底承诺，也购买了自家的信托产品。
房企爆雷后，信托公司只能根据合约，接盘了房企被抵押的资产。
这些资产大多是在建工程，即烂尾楼，信托公司还要再投一笔钱将其建成，再用建好的商品房抵债。
但房地产市场很不景气，这些楼盘即使建成后，也不一定能够顺利出售回笼资金。
眼下，银行都不愿意发放贷款给房企，更不用说打擦边球的银信业务了，信托公司的通道业务萎缩了。
于是，信托公司又开发了一种自主管理型信托产品。
所谓“自主管理型信托产品”，是指“信托公司具有全部或部分的信托财产运用裁量权，对信托财产进行管理和处分的信托。”
也就是说，信托公司对该种信托产的资金运用有很大的自主权。
金融企业的杠杆率极高，具有天然的道德风险：利益个体化，亏损社会化。
四川信托注册资金仅25亿，却在2018~2020年发行了47个自主管理型产品，共计252亿元。
后果可想而知，爆雷了！
