友情提示：本文共有 2048 个字，阅读大概需要 5 分钟。
知常容小吴思摩尔国际(06969)是一家以创新和科技为核心的公司，专注于开发智能硬件和互联网产品。公司秉承着“知常容小、思摩尔国际”的理念，致力于为客户提供高质量的产品和服务，不断推动科技创新。同时，公司注重在全球范围内拓展业务，致力于打造国际化的品牌形象。与此同时，中国波顿(03318)是一家专业从事电子商务和跨境贸易的企业，以不断挑战和改变传统商业模式而著称。公司致力于为中国和国际市场的消费者提供优质的产品和服务，以凸显中国制造的竞争力。通过合作，这两家公司将共同探索创新发展之路，推动科技与商业的跨界融合，助力构建一个更加智能和便捷的生活方式。
知常容：
尽管短期思摩尔国际的经营面临诸多挑战，但我们对思摩尔国际的长期发展前景还是很乐观。随着电子烟减害的观念被越来越多的人所认可，叠加新国标电子烟口味的逐渐改善，我们相信不仅目前200-300万国内的活跃电子烟民流失速度放缓，老烟民也将越来越多的转化进电子烟，并且这一空间是非常可观的（国内约2.5亿传统烟民）。
目前思摩尔的利空利多因素也比较复杂，短期的利多几乎就是一次性电子烟的增长和国内潜在的恢复，短期的利空倒是很足，比如FDA对薄荷醇口味电子烟的监管态度趋严（禁了Vuse的2款薄荷醇口味电子烟）、海外换弹式受一次性冲击严重、部分品牌商开始选择竞争对手代工等等。至于国内渠道的放开和口味的放开，都还是传言阶段。
展望，我给的预测可能相对乐观；客观来看，考虑到FDA对薄荷醇口味的态度，还是要做好美国可能面临类似于国内口味限制的准备，极端情况下薄荷醇口味电子烟在美国被禁对思摩尔1、2年的业绩也将产生显著的影响。虽然电子烟的前景是光明的，但道路可能是曲折的，后续保持持续跟踪。
@今日话题@知常容小吴思摩尔国际(06969)雾芯科技(RLX)中国波顿(03318)
知常容：
是雾芯科技极为动荡的1年。一方面是股价跌幅显著。全年下跌41.03%，甚至跑输美股指数中相对疲软的纳斯达克（纳斯达克下跌33.1%）。另一方面是基本面上受到多重压制，尤其是国内监管的趋严。自10月国内新国标正式实施以来，消费税政策也于11月正式落地，使得新国标产品大幅提价，进一步压制国内电子烟动销。多重压力下，国内电子烟断崖式下跌（根据我们多方调研，10月以来电子烟销量的确仅为去年同期的30-40%）。
由于政策的悲观预期暴露较早，市场定价也已经充分反映。虽然我是从6月才正式高频跟踪雾芯科技，但对雾芯科技全年的营收和利润预测也都比较悲观。当时是预计雾芯科技营业收入同比-35%，经调整归母净利润同比降约50%。不过随着后续的跟踪，雾芯科技的产业链地位以及降本增效的力度还是好于我们预期，故我也小幅上调了全年利润预测，不过上调不多。
展望，由于新国标和消费税影响实在过大，我们和市场一样，预计全年国内电子烟销售虽然将环比改善，但同比跌幅仍将显著（不过我们的预测可能好于市场的普遍预期）。初步预计雾芯科技营业收入同比约降20%，经调整归母净利润同比降20-30%。
@今日话题@知常容小吴雾芯科技(RLX)思摩尔国际(06969)中国波顿(03318)
知常容：
我们综合了近期调研的主要信息，可以期待的利好消息主要是2个方面，一个是口味，一个是渠道。
口味方面，根据我们与业内包括上市公司在内的多方人士交流，未来口味的改善将是一个趋势（这也是我们一直以来在强调的一个事情）。白名单101个调味剂中，目前新国标产品使用的比例大约20%。使用比例偏低有多个原因。一是国内口味审核机构太少，且味道的审核过于主观，品牌商不敢过于冒险。二是目前的新国标产品主要是以过审为主，对口味的调制还没有很讲究。随着后续监管和品牌方的持续摸索，符合消费者的口味将逐渐出现。
渠道方面，预计电子烟零售牌照可能向非电子烟渠道发放。目前5.5万张规划牌照中，已发放的约2万张。前期的2万张主要是发放给原来的电子烟门店为主。根据业内调研，剩余的牌照可能向中烟传统烟草渠道、便利店等渠道发放。渠道覆盖范围的扩大对于目前处于寒冬中的电子烟而言可以说是雪中送炭。
@今日话题@知常容小吴雾芯科技(RLX)思摩尔国际(06969)中国波顿(03318)
中国波顿(03318)：
中国波顿 月报表 截至二零二三年一月三十一日止股份发行人的证券变动月报表 网页链接
知常容：
春节放假，更新稍晚，望谅解！
国内电子烟零售方面，12月蓝洞新消费暂未发布电子烟店主调查数据，不过我们推测12月和11月差不多，都处于销售的触底阶段。根据我们与浙江省经销相关业内人士的交流，11、12月新国标电子烟的单店月营收为5000元（以往正常时期为约3万元），不过随着监管对口味一次性的执法力度的加大，以及新国标口味的逐渐改善，1月的单店月动销环比恢复至约7000-8000元。不过，距离盈亏平衡点还较远（盈亏平衡点约2万元，包括采购成本、房租、水电、人工等）。
@今日话题@知常容小吴雾芯科技(RLX)思摩尔国际(06969)中国波顿(03318)
收集不易，本文《小吴思摩尔国际(06969)与中国波顿(03318)的合作：知常容的新视野》知识如果对你有帮助，请点赞收藏并留下你的评论。
